轻工制造行业培育钻21A22Q1复盘及展望：看好低渗透、高增长下生产商量

2022-05-17 13:31来源：中国电商网阅读量：14454

2021年行业收入大幅增长，22Q1延续高增长态势。营收端:受益于行业景气度上升和需求旺盛，21A行业整体营收增长24.6%，各季度稳定增长。22Q1营收延续增长趋势，达到33.3亿元，同比增长16.8%。盈利端:归属于行业母公司的净利润在21A每个季度都呈现稳定增长的趋势。21Q4虽然受黄河气旋减值拖累，但行业全年业绩扭亏。22Q1延续增长势头，单季度利润达到近两年来的最高峰。归母净利润同比增长120.2%。行业整体盈利中枢上移，加权平均毛利率由29.8%提升至37.7%。

22Q1毛利率进一步提升，同比增长9.6个百分点，环比增长13.6个百分点

上游:生产扩张活跃，流程改善带动盈利中枢向上。生产商:2021年工艺改进和盈利能力显著提升，行业需求景气加速扩产。

下游市场美国，品牌店铺需求和消费需求旺盛，21A厂商营收增长强劲，22Q1动力钻石同比高达126.9%。上游技术突破带动毛利率中枢上移，三家厂商相关业务毛利率普遍提升6.1pcts-14.6pcts厂商整体经营能力提升，22Q1部分受疫情影响公司下滑。而且现金流质量在改善，22Q1受疫情拖累。在需求上升的背景下，厂家加快了扩产，固定资产和现金采购支出增加。

设备:培育钻成为业绩增长点，龙头企业积极扩产。我们选取国机精工作为观察对象，2021年培育钻成为其业绩增长点，带动整体营收和利润增长。因此，设备制造商正在积极扩大生产，在建工程和购买固定资产的现金支出大幅增加。虽然受到原材料涨价的拖累，但利润水平还是比较稳定的。

中游验证需求继续创新高，21A22Q1印度栽培钻进口再上新台阶。GJEPC数据显示，2021年，印度栽培钻进口额11.3亿美元，同比增长60.0%，进口品类渗透率6.0%，同比增长1.82pcts同比；出口额11.4亿元，同比增长11.73%，出口额类别渗透率4.6%，同比提高1.0个百分点。

2022Q1印度栽培条播进口达到新水平。

下游:美国栽培钻增长趋势持续，中国低基数增长潜力巨大。2021年，印度向美国出口成品栽培钻的比例最高，达到67.1%。其次是香港和阿联酋。2021年，美国种植钻石需求增长强劲，从印度的进口额达到5.5亿美元，同比增长49.3%，种植钻石在钻石类别中的渗透率提升至8.2%。香港和阿联酋的种植钻进口放缓。中国从印度的种植钻进口基数较小，2021年同比增长22.5%，渗透率2.4%。

资本提案

目前，该行业正处于快速增长期。品牌的进入将带来商品分销的需求和消费者的培养，或带动未来3-5年渗透率持续提升。建议关注HPHT龙头生产商，如钻石、黄河旋风、中国兵红箭等，具有规模和技术双重壁垒，扩产难度较小。

风险警告

经济增长不及预期，疫情扰动；生产的扩张小于预期；CVD的技术成本降低。

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责任编辑：谷小金

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