消费医药新基金快速建仓洼地资产成为资金“新欢”

今年上半年，全市场200多只科技主题基金净值翻倍，这在历史上极为少见。在科技基金交易拥挤风险增加之际，资金止盈兑现与赎回的压力开始增大。在此背景下，公募赛道切换节奏也顺势加速。

证券时报记者注意到，随着二季度结束、三季度开启，公募基金的季度调仓窗口期来临，公募资金开始自高位拥挤的AI赛道向外分流，消费、医药等前期超跌板块与被公募减持的港股成为新的承接方向。多家基金公司也提示，科技板块短期波动风险加大，低估的洼地资产有望逐步成为公募布局的重要方向。

冷门新基金加速建仓

此前，在科技行情如火如荼的背景下，很多非科技类的冷门主题新基金建仓谨慎，净值几乎不动，但近期这些新基金开始明显行动起来了。

7月3日，南方基金旗下南方消费启航基金距离成立仅两周，单日净值大涨2%，同期申万消费(883434)行业指数涨幅仅0.59%。该基金6月16日成立，6月30日净值仍维持在1元，结合指数与净值表现能够判断，该产品成立后便开启闪电式高仓位建仓。

近期，消费、医药等新基金加速建仓较为明显，包括华夏港股通消费精选(026897)、财通资管消费研选(026886)等多只近期新发冷门行业基金，在三季度节点均选择快速建仓。此外，中金消费优选(027773)6月17日成立，7月1日就显现出高股票仓位特征，7月1日至3日净值依次上涨1.44%、0.04%、1.14%，加仓动作十分迅速。

老基金层面，前期深度回调的医药基金成为上周主动权益基金中表现最亮眼的产品，这也意味着公募内部行业配置的仓位结构可能会逐步发生变化。数据显示，上周全市场主动权益基金涨幅前50的产品几乎全部来自医药、消费两大板块，其中，创金合信医药优选基金单周净值大涨30.11%，位列全市场主动权益基金涨幅榜首，该基金在6月26日前走势还极为低迷，到了6月29日单日净值突然暴涨9.80%，7月1日至3日分别收涨6.68%、5.60%、5.34%，行业冷热切换给基金净值带来了很大的弹性。

业内人士认为，这轮冷门行业基金猛烈反弹的时点刚好在6月末至7月初，这个时间窗口实际上也是许多基金经理切换季度持仓的关键节点。从业绩上看，一方面是科技基金6月末霸屏的热度顶峰，另一面是消费医疗基金在6月遭遇“嘲讽”与冷遇，巨大的业绩反差也给基金调仓提供了契机。

跨市场配置策略生变

除行业赛道冷热轮动，公募基金的跨市场配置思路也一改前期主配A股、冷落港股的情况。

跨市场配置通常是指基金产品在A股、港股等多个市场分配股票仓位，沪港深基金是典型代表，不少纯A股基金合同中同样有跨市场配置策略。此前，恒生科技指数持续下行，而A股科技行情持续走强，很多A股基金经理主动搁置跨市场策略，全面回归A股，不少基金产品的跨市场配置成为一纸空文。

证券时报记者注意到，2026年主动权益基金十强全部零港股持仓，其中，有的基金去年港股仓位一度接近五成，后面清仓港股后满仓A股，成功助力产品跻身半年度业绩十强榜单。更极端的情况也有，深圳一只沪港深主题基金将港股仓位清零，实质变为纯A股持仓，凭借这一操作实现半年业绩翻倍，直观体现出上半年公募对港股、A股配置冷热的巨大落差。

不过，公募集中清仓港股的行为抵达阶段性峰值后，配置思路也迎来边际修复。证券时报记者在采访中发现，不少基金经理逐步意识到港股资产在持续压缩估值后吸引力抬升，且基金大面积减持港股也意味着拥挤度风险低，在港股底部存在“人弃我取”的布局机会。因此，当A股数百只主动权益基金半年收益翻倍，低位的港股及港股基金配置价值开始显现。数据统计显示，近一周港股主题QDII成为同类表现最优品类，东方红医疗创新QDII、平安港股医疗精选、汇添富香港优势、嘉实全球互联网等QDII涨幅排名靠前。

部分始终坚守跨市场策略的A股基金也迎来净值修复。例如，中信建投臻选成长基金在港股艰难时刻依然保留36%的港股仓位，布局港股奢侈品、潮玩、新式茶饮等新消费(883434)标的，近一个月净值反弹22%，一举抹平此前港股下跌造成的年内浮亏。

资金存在流向估值洼地迹象

面对当前市场的结构性行情，多家基金公司提醒科技板块筹码高度集中的潜在风险，认为资金存在向估值洼地迁移的迹象。

长城基金认为，历史上看，A股整体表现与科技资本开支相关性较强，背后主要受景气周期拉动。当科技行业的资本开支见顶结束，行业向上的景气周期也可能随之结束，后续需密切关注科技资本开支周期变化。同时，二季度科技板块交易集中度较高、筹码盈利较丰厚，可能引发阶段性震荡，需保持警惕。

平安基金则认为，下半年投资要更加关注政策发力的方向，包括促消费等投资机会。今年下半年慢牛趋势依旧可期，但也必须看到科技股短期拥挤风险确实存在，目前AI资本开支仍在加速推进，无论是应用端的Token消耗，还是算力基建的物料消耗，都呈现显著的供不应求状态，指向产业趋势仍在持续上行，因此，拥挤度风险更多意味着短期波动放大。

在经历长达6个月的机构资金集体减持后，风险较低的港股也被公募抱有期待。华安基金认为，当前科技板块的急涨对红利等稳定性资产形成了明显的“抽水”效应。与此同时，海外宏观不确定性依然存在，全球资金避险情绪升温，市场对高波动资产的容忍度正在下降，整体风险偏好受到明显抑制，当前科技板块的拥挤交易与宏观不确定性形成叠加，市场的脆弱性正在累积。在此背景下，资金从高波动板块向稳健板块切换的动能正在积聚，港股的高股息资产吸引力抬升明显。

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