海外增量，让长城淡季销量小幅回暖

近日，长城汽车对外公布7月产销数据，突破10万辆大关。在国内车市传统淡季环境下，长城整体销量实现同比正增长，海外市场成为核心增长引擎。

而就在本月中旬，长城披露的上半年业绩预告却与产销走势形成反差，营收、销量同步走高的背景下，净利润同比近乎腰斩。官方解释，是海外财税、汇率波动所致。

7月海外高增托底大盘

当月，长城汽车完成新车销售108067辆，同比增长3.54%，扭转6月单月销量同比下滑态势；1-7月累计销量691962辆，同比提升2.64%，上半年销量增长势头得到延续。

拆分销量结构，海外业务是拉动增长的核心支柱。7月长城海外单月销量62015 辆，同比大幅增长50.93%，海外销量占当月总销量比重接近58%；1-7月海外累计销售规模突破35万台，占集团总销量半数以上.其已经形成国内稳住基本盘、海外贡献增量的发展格局。

全球化落地层面，长城7月推进多项海外布局:哈弗猛龙PHEV在乌兹别克斯坦KD工厂投产；欧拉5登陆澳大利亚、南非、西班牙等多国市场；坦克、长城炮同步在中亚区域搭建车主圈层、落地本地化营销活动，新能源、燃油车型同步出海拓宽增长空间。

国内五大子品牌表现差异明显，仅刚需品类、入门新能源保持高速增长，高端板块仅环比小幅修复，同比仍承压。

欧拉凭借小型纯电代步车型持续放量，7月销量10820辆，同比大涨151.63%，是集团增速最高的细分品牌。长城皮卡依托工具车刚性需求实现稳定增长，当月销量16006辆，同比上涨16.22%。哈弗作为集团走量主力，7月销量56272辆，基本保持一致。

此前销量持续走低的坦克、魏牌两大高端品牌仅出现环比改善，同比依旧处于下滑区间。坦克7月销售 17228 辆，环比增长9.64%；魏牌当月销量7725辆，环比提升7.43%。旗下高山MPV稳居上半年新能源MPV销量榜首，V9X、V8X两款全新高端车型陆续投放市场，但依旧未能扭转高端燃油品类市场收缩的局面。7月长城全系新能源车型销售34651辆，占当月总销量32%，电动化稳步推进，但增量高度集中于欧拉，中高端新能源产品供给不足，盈利结构不均衡等问题客观存在。

产销规模上行与利润背离

与7月、上半年稳步增长的产销数据形成对比的是，长城汽车业绩基本面不佳。半年度业绩预告显示，公司上半年归母净利润预计区间为23.50亿元至26.00亿元，同比大幅下滑58.97%至62.92%，利润近乎腰斩。

针对利润大幅收缩，长城官方给出两点客观外部诱因:海外税收政策补贴收益确认延期、多币种汇率波动。

董事长魏建军同日通过个人微博补充解读，确认上半年企业整体销量、营业收入均实现同比上涨，国内高价值车型销量同步提升，利润下滑并非整车主营业务盈利能力恶化。

面对行业普遍通过向经销商压库换取短期产销数据的内卷模式，长城坚持“卖得多、发得少”的渠道管控思路，优先保障终端真实零售规模，主动控制向经销商批发发车数量，使得国内库销比长期优于行业平均水平。

该策略规避了经销商库存积压、终端大幅降价、渠道退网等长期风险，但也主动放弃了短期冲量空间，一定程度压制了批发端销量弹性。

为传递管理层对企业长期价值的判断，魏建军在微博中明确透露，长城将按照既定H股回购计划开展股份回购。资本市场普遍认为，大额回购能够对冲短期利润下滑带来的悲观情绪，优化股东收益。

长城当下的经营矛盾是自主品牌大规模出海阶段的共性问题:海外市场打开增量天花板，但外销占比持续走高，会持续放大汇率、海外财税政策变化对财报的冲击。国内市场方面，低端新能源、刚需皮卡支撑销量大盘，高端燃油车型复苏节奏缓慢，产品结构短板短期难以完全修复。

长城现阶段选择牺牲短期账面利润与销量弹性，优先完善全球化布局、维护渠道健康度，这套长期主义经营路线能否持续兑现盈利，仍需要后续季度产销与财报数据持续验证。

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