重塑市场信心，理想10亿美元回购股票

3月24日，理想汽车宣布董事会批准了一项最高10亿美元的股票回购计划，有效期至2027年3月31日。受此消息影响，理想汽车美股盘前直线拉升，开盘后股价持续上涨，盘中涨幅一度超过5%。次日，理想汽车港股同步上涨3.3%，报价69.8港元每股。

理想汽车方面称，早在2025年5月30日的股东周年大会上，就已通过了董事会的一般性回购授权。理想汽车董事长兼首席执行官李想对此表示，股票回购计划体现了公司对战略路线图和未来价值创造的坚定信心，最终将使公司受益，并为股东创造价值。

全力向具身智能转型

当行业还在比拼算力、传感器数量和城市辅助驾驶开城速度时，理想汽车却提出:推动智能电动车向具身智能产品进化，用打造具身智能机器人的方式来造车。

转型的逻辑在于，理想不再单纯将汽车视为交通工具的延伸，而是试图赋予其“感知-大脑-身体”的完整智能体架构，让汽车像具备思维的机器人一样理解并与物理世界交互。即将上市的全新一代理想L9 Livis，就是该理念的实践成果。

为实现这一目标，理想汽车在研发投入上不断加码。财报数据显示，2025年理想汽车研发投入达到113亿元，创下历史新高。其中，AI相关的投入占比高达50%。在过去的三年中，理想平均每月砸下10亿元用于研发，这种高强度的投入重点押注在具身智能的核心技术突破上。

“砸钱”换技术的成果正逐步显现。首先是自研“大脑”——马赫100芯片的诞生。长期以来，智驾芯片的节奏受制于供应商，而理想选择自研5nm制程的马赫100，单颗有效算力达到1280 TOPS。

全新一代理想L9 Livis搭载了两颗自研的5nm马赫100芯片，单颗有效算力1280 TOPS，双芯协同下整体算力达到2560 TOPS。理想方面称，其有效算力是英伟达Thor-U芯片的三倍。

更重要的是，这是一颗为VLA大模型定制的芯片，采用数据流架构，运行3D ViT模型时不需要像传统GPU那样频繁搬运数据，直接在芯片上完成计算。

其次是自研大模型带来的“感知”进化。理想认为，真正的智能应从识别提升到理解。搭载自研基座模型后，车辆具备了对物理世界的三维空间理解能力，能精准预测障碍物的运动轨迹并做出直觉判断。

为了支撑这一模型，理想重构了研发组织，将团队划分为基座模型、软件本体和硬件本体，使得智驾模型的迭代速度从两周一次飞跃至一天一次 。

还有“身体”层面的硬件重构。理想L9 Livis搭载了全球首个“完全体”全线控底盘，包括线控转向和全电控机械制动，响应速度达到毫秒级。配合60万以内首发的800V全主动悬架系统，车辆能够主动调整姿态抗侧倾，实现“大脑”对“身体”的精准控制。

在组织架构上，理想汽车也进行了相应的调整。今年初，研发团队从过去按软硬件功能划分部门，转变为按照创造数字人和硅基人的方式重构组织体系，按照基座模型、软件本体、硬件本体划分团队，实现芯片与模型的协同设计。

李想表示，公司全面重构了研发组织，真正以具身智能公司的方式运作，“造产品就是在造人”。

坚定投资者信心

战略转型需要真金白银的投入，更需要资本市场的理解与支持。而理想汽车近半年的股价表现，有待改善。

截至3月24日，理想汽车美股股价从最高点的45.8美元跌至18美元左右，市值跌去约四成。港股方面，股价已跌破70港元关口，市值几乎与小鹏汽车齐平。

市值下跌，既与资本市场处于投资寒冬，新能源产业投资降温等有关，也是受自身发展受影响。2025年，理想汽车交付量同比下降19%，刚突破付40万辆大关，未能完成销量目标。今年2月，交付2.6万辆，同比仅微增0.6%，环比下降4.5%。

财报数据同样承压。2025年第四季度，理想汽车营收287.75亿元，同比下降35%，净利润652万元，同比暴跌99.4%。全年营收1123.12亿元，同比下降22.3%，净利润11.39亿元，同比下降86%。

面对这样的局面，10亿美元回购计划向市场传递了明确信号:要相信理想。截至2025年底，理想汽车现金储备达1012亿元，这为回购提供了充分保障。

回购的积极影响已经初步显现。公告发布后，理想汽车美股盘中涨幅一度超过5%。

理想2026年将通过销售体系管理、L系列焕新及纯电车型上量三个核心发力点。特别是针对过去“用经销商模式管理直营体系”的短板，理想在今年3月推出了门店合伙人计划，赋予店长经营决策权与利润分享权 。这种从管理角色向经营角色的转变，旨在激发一线活力，确保订单量和交付量回归行业第一梯队。

但资本市场对理想的看法存在分歧。以高盛为代表的认为，理想汽车四季度毛利率已有修复，全新L9有望重新夺回高端市场份额，如果新产品打开市场，财务指标将实现大幅修复。理想向AI科技企业转型，如果产品在智能化方面被市场接纳，2026年将是其从制造企业走向科技企业的最大转折点。

而花旗则认为，净利润大幅低于预期，增程市场萎靡可能导致毛利率进一步走低。自研芯片、智驾系统业务发展看起来诱人，但如果落地延迟，也会削弱理想的科技叙事。

理想的转型之路能否成功，取决于两个关键节点:一是全新L9上市后的订单和交付数据，能否守住30万以上的基本盘；二是自研芯片的实际表现、辅助驾驶的竞争力以及机器人项目的实质性进展。

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